平安觀點(diǎn) 校車銷量增長促客車行業(yè)增長，宇通校車市占率連續(xù)兩月保持在40%以上。1-2月客車行業(yè)銷售各類客車3.2萬輛，同比增長4.7%，主要來自校車銷量的大幅增加。1-2月校車銷量為4577輛，占客車總銷量的14.2%，專用校車細(xì)分市場(chǎng)已基本形成。宇通客車(600066)校車市場(chǎng)占有率連續(xù)兩月保持在40%以上，而其它客車企業(yè)校車訂單均不夠穩(wěn)定，宇通在校車市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。

　　三龍?jiān)谛＼嚿蠝?zhǔn)備不夠充分，銷量增幅低于行業(yè)水平。1-2月三龍中除蘇州金龍同比增長13.2%以外，金龍聯(lián)合和廈門金旅銷量同比均為負(fù)增長，三龍合計(jì)同比下降11.3%，遠(yuǎn)低于行業(yè)增速。三龍?jiān)谛＼嚿蠝?zhǔn)備不夠充分，未能及時(shí)向市場(chǎng)推出相應(yīng)產(chǎn)品，1-2月三龍校車訂單極少，合計(jì)只銷售校車15輛。

　　出口形勢(shì)良好，2012年出口或超歷史最好水平。1-2月全行業(yè)累計(jì)出口客車4317輛，同比增長56.4%，增速高于2011年30.9%的增速。客車出口是2012年客車行業(yè)增長的另外一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，全年出口有望超過3萬輛。

　　就近入學(xué)是解決幼兒和中小學(xué)學(xué)生上下學(xué)安全問題的根本途徑。教育部首次表示解決幼兒安全入學(xué)問題的根本途徑是就近入園，與我們一直堅(jiān)持的“讓學(xué)生就近入學(xué)是更為現(xiàn)實(shí)的解決辦法”的觀點(diǎn)一致。高額的校車購置成本和和運(yùn)營費(fèi)用是政府的巨大負(fù)擔(dān)，調(diào)整學(xué)校設(shè)置規(guī)劃，讓大部分幼兒和中小學(xué)生能夠就近入學(xué)更加經(jīng)濟(jì)可行。我們預(yù)計(jì)未來校車保有量為30-40萬輛，而不可能達(dá)到部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的100-150萬輛的規(guī)模。若3年內(nèi)增加30-40萬輛校車需求，對(duì)產(chǎn)銷規(guī)模只有二十幾萬輛的客車行業(yè)成長也是較大的利好。

　　校車需求增長最大受益公司仍是宇通客車。宇通客車在校車技術(shù)、產(chǎn)品儲(chǔ)備最為充分，品牌和市場(chǎng)開發(fā)也早于其它客車企業(yè)，將是校車需求增長最大受益公司。我們預(yù)計(jì)宇通客車2011-2013年配股攤薄后每股收益為1.68元、2.07元和2.40元，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　(1)材料成本、人工成本上升影響公司盈利水平；

　　(2)國家行業(yè)政策和法規(guī)、財(cái)政政策的調(diào)整。