平安觀點7月客車銷量同比增3.4%，但傳統座位客車和公交客車銷量增長乏力。經歷6月銷量小幅負增長后，本月客車銷量同比增長3.4%。7月收入同比增長11.4%，收入增速連續3個月超銷量增速，主要因宇通收入增幅遠高于銷量增幅所致。扣除出口后，7月座位客車和公交客車銷量分別同比下滑9.0%和8.6%，延續今年這兩類客車銷量增長乏力的趨勢。

　　校車和出口仍是7月客車銷量增長動力。7月銷售校車2028輛，環比增長94.4%，超出我們此前的預期。近日教育部等20部門聯合發出通知要求各地在秋季開學后開展校車安全專項治理工作，7月校車銷量環比大幅增長或因地方提前貫徹通知精神。7月客車出口量同比增長17.7%，為近兩年來單月最高出口量，1-7月客車累計出口量同比增長18.8%，2012年客車出口再創新高是大概率事件。

　　7月宇通收入增幅遠高于銷量增幅，三龍銷量收入微幅增長。7月宇通客車銷量同比增長5.1%，其中大型客車銷量同比增長38.9%，因此收入同比增長37.1%(根據中客網統計測算)，收入增速大幅高于銷量增速。由于出口委內瑞拉的訂單已于7月執行完畢，預計收入增幅與銷量增幅差額將縮小。7月三龍合計銷量僅同比增長1.4%，收入同比增長2.9%(根據中客網統計測算)。

　　多政策發力，加強公路客運和校車安全管理。近期，國務院發布了《關于加強道路運輸安全工作的意見》，教育部等20部門通知各地認真貫徹落實《校車安全管理條例》，2012版《機動車運行安全技術條件》(GB7258)也即將于9月1日起實施，政府進一步加強公路客運和校車安全管理。公路客運安全性的提高，有利于促進客運行業和客車生產行業健康發展。《校車安全管理條例》的貫徹實施有望提升校車需求，預計8-9月校車銷售將進入開學前旺季。

　　宇通有望成為2012年業績增幅第二的汽車整車上市公司。宇通客車從1997年上市以來連續15年利潤增長，雖然有來自外部環境的有利因素，但更是其超強經營實力的體現。在2012年客車行業銷量增速減緩的背景下，宇通銷量增速較2011年提升較大，更顯難能可貴，宇通客車1-7月累計銷量同比15.7%，收入更是同比增長高達29.4%。我們維持宇通客車盈利預測，預計2012-2014年EPS分別為2.01元、2.17元和2.50元，維持“推薦”投資評級。